【答え合わせ】金はなぜ上がった？“戦争”も“インフレ”も正解だった──金の上昇は“二層”だった【ロスト・エコノミー第3回】

ロスト・エコノミー第3回・答え合わせ（β）｜失われた世代が、世界経済を読み解く。

僕です、けんた。

覚えてるかい。先週の、あの問い。「金（ゴールド）は、なぜ上がった？戦争か、インフレか」。かきおは“戦争の金”、Kは“インフレの金”と読んで、真っ二つに割れた。あなたにも、①か②か、投票してもらった。

あれから一週間。相場が、答えを出しました。 しかもこれが……予想以上に、面白い答えだったんだ。

※これは創刊号「金はなぜ上がった？」の答え合わせ（三幕目）です。まだの方は、先に創刊号からどうぞ。

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相場が出した「答え」（しおり）

しおり「では、先週から今週にかけて、相場が何をしたか。事実だけ、並べますね」

ポイントは、金の“二段階”の動きです。

6/29：金はいったん下げた（−1.16%）。 中東の緊張が少し緩んで、有事の買いが剥がれた。銀・プラチナも一緒に下げた。
7/2〜7/3：金が、また上がった（＋1.69%→＋1.81%）。 ところが今度は──原油は横ばい（−0.15%→＋0.13%）、VIX（恐怖指数）は16台まで低下。つまり、“有事”じゃないのに、金が買われた。

しおり「そして週の後半、アメリカの雇用統計が弱め</strong >に出て、“利下げ期待”が台頭。ドルが売られ、金が買われました。ちなみに半導体（SOX）は、また−5.44%。VIXは低いまま──第2回で学んだ“ローテーション”が、もう一度起きています」

かきお：少し、負けた。でも、降りてない

かきお「正直に言う。少し、負けた」

私は“戦争の金”と読んだ。だが、その戦争が──来なかった。イランとの緊張は、ひとまず引っ込んだ。有事を主役に据えた私の読みは、そこは外した。認める。

ただ、完全に負けたとは思っていない。イラン情勢は、“消えた”んじゃない。“引っ込んだ”だけだ。まだ落ち着いたとは、誰も言い切れない。有事の火種が残っている限り、私の読んだ“上の層”は、いつでも戻ってくる。

そして──今週、金を本当に押し上げたのは、有事でもインフレでもなかった。雇用統計だ。米の雇用が弱く出て、利下げ観測が台頭し、ドルが弱含んだ。弱いドルが、金を買わせた。これが基本線だ。ここは、私の“有事”の外にあった。Kの“通貨”の層のほうが、今週は近かった。

ひとつだけ、外さなかったことがある。私は原油に飛びつかなかった。「気になるが、方向でなく警戒材料」と書いて、待った。結果、原油は横ばいで沈んだ。当てにいくより、警戒する。それだけのことだが、それでいい。

かきお「だから、勝負はまだ終わってない。来週の焦点はひとつ──弱いドルの流れが、続くのか。雇用が弱いままなら、利下げ観測で金は買われ続ける。だが、ドルが底を打てば、話は変わる。そして、もし中東がまた火を噴けば……私の“有事の金”が、もう一度戻ってくる。私はまだ、盤面を降りていない」